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超預(yù)期美國(guó)CPI對(duì)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)影響大嗎？

人氣： 發(fā)表時(shí)間：2022/9/16 11:01:32
美國(guó)8月未季調(diào)CPI同比升8.3%，預(yù)期升8.1%，前值升8.5%；季調(diào)后CPI環(huán)比升0.1%，預(yù)期降0.1%，前值持平；未季調(diào)核心CPI同比升6.3%，預(yù)期升6.1%，前值升5.9%；核心CPI環(huán)比升0.6%，預(yù)期升0.3%，前值升0.3%。

美國(guó)8月CPI高于預(yù)期，利多美元指數(shù)，利空非美貨幣和美股，也利空商品。市場(chǎng)對(duì)鷹派美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期加強(qiáng)。數(shù)據(jù)公布后，美股三大期指轉(zhuǎn)跌，納指期貨跌近2%；美元指數(shù)拉高，升至108.75一線，非美貨幣集體跳水；貴金屬下挫，現(xiàn)貨白銀跌近1%；國(guó)際油價(jià)回落，幾近回吐日內(nèi)升幅。

超預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)影響不小。9月13日，全球主要商品跌多漲少。國(guó)際油價(jià)全線下跌，布油11月合約跌0.48%；國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.63%，COMEX白銀期貨跌2.82%；倫敦基本金屬漲跌不一，LME期錫跌3.31%。國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)下跌，能源化工品表現(xiàn)疲軟，瀝青跌2.23%，PVC跌2.01%。黑色系全線下跌，熱卷跌1.63%，螺紋鋼跌1.53%，焦炭跌1.06%，鐵礦石跌1.03%。

而美國(guó)股市遭遇兩年多來(lái)最糟糕的一天，此前強(qiáng)于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)粉碎了投資者的希望，投資者原本希望價(jià)格壓力降溫將促使美聯(lián)儲(chǔ)放慢加息步伐。在數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)完全排除了加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)9月份加息75個(gè)基點(diǎn)概率為67%，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為33%。

8月CPI數(shù)據(jù)很大程度將會(huì)給9月的利率會(huì)議定下基調(diào)。市場(chǎng)目前已經(jīng)普遍相信，美聯(lián)儲(chǔ)本月議息會(huì)議鷹派表現(xiàn)不變。換言之，除非數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)中值(例如回到7時(shí)代)，否則很難輕易改變美聯(lián)儲(chǔ)本月的加息決定。

美聯(lián)儲(chǔ)加大加息力度的理由還很充足。雖然美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)消極變化，8月份失業(yè)率從3.5%升高至3.7%，數(shù)據(jù)變動(dòng)方向已趨壞，但短期內(nèi)通脹難以快速降溫。紐約聯(lián)儲(chǔ)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)消費(fèi)者對(duì)未來(lái)五年期的通脹預(yù)期為2%。但是美國(guó)消費(fèi)者對(duì)未來(lái)一年天然氣價(jià)格、食品價(jià)格和房租的預(yù)期沒(méi)有太大變化。這表明未來(lái)中短期通脹預(yù)期仍然較高，而且調(diào)查顯示，消費(fèi)者對(duì)未來(lái)一年的預(yù)期收入增長(zhǎng)率中值維持在3%不變。疫情將會(huì)導(dǎo)致工資成本螺旋上升，進(jìn)而引發(fā)的全社會(huì)通脹水平上升。

國(guó)內(nèi)商品價(jià)格受宏觀情緒和資金波動(dòng)的影響越來(lái)越來(lái)大。本次美國(guó)CPI數(shù)據(jù)再次超預(yù)期，對(duì)國(guó)內(nèi)商品期貨的負(fù)面影響即刻體現(xiàn)。但這種影響大概率是短暫的。一方面，無(wú)論美國(guó)CPI數(shù)據(jù)是否在預(yù)期之內(nèi)，9月底美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議大概率會(huì)加75個(gè)基點(diǎn)。除非出現(xiàn)“黑天鵝”事件——加息100個(gè)基點(diǎn)，目前看這種情況出現(xiàn)的概率并不高。即使未來(lái)這種概率升高，離9月底利率決議公布還有十天左右時(shí)間，市場(chǎng)情緒也會(huì)慢慢消化。另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)兜底政策在加碼，需求旺季也在到來(lái)，決定9月商品價(jià)格高點(diǎn)的關(guān)鍵因素仍然是需求恢復(fù)的高度。當(dāng)然我們也提示，9月底美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的利率決議是影響市場(chǎng)的重要變量之一，若加息100個(gè)基點(diǎn)，將極大地利空商品。此前我們已指出，從中長(zhǎng)期看，在歐美加息潮下大宗商品價(jià)格將會(huì)加速震蕩下跌。