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5月鋼價(jià)——強(qiáng)預(yù)期或淡季不淡 弱需求靠復(fù)工反彈

人氣： 發(fā)表時(shí)間：2022/5/5 16:52:55
鋼材市場(chǎng)今年仍是政策市：宏觀預(yù)期和疫情防控是過(guò)去兩個(gè)月影響黑色商品價(jià)格的兩大線索，而且將持續(xù)影響五月市場(chǎng)。抽油桿鋼

就宏觀預(yù)期而言，市場(chǎng)信心從強(qiáng)到弱（4月中旬）到再度走強(qiáng)，得益于四月底一系列政府強(qiáng)勢(shì)支持經(jīng)濟(jì)信號(hào)，特別是高層對(duì)基建投資的積極的表態(tài)預(yù)示地方政府未來(lái)或?qū)⒓涌祉?xiàng)目落地，助力鋼材抽油桿鋼需求的持續(xù)上升。

但鋼材需求有效回升必須面臨疫情防控的考驗(yàn)。“動(dòng)態(tài)清零”方針不動(dòng)搖，疫情防控不可避免影響鋼材需求走勢(shì)。從現(xiàn)在疫情防控態(tài)勢(shì)考慮，五月疫情發(fā)展可能有兩種情景：

1. 如果疫情在5月上旬得到有效控制，企業(yè)和工地在五月中下旬逐步開(kāi)始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鋼材抽油桿鋼消費(fèi)反彈補(bǔ)缺，或迎來(lái)“淡季不淡”的鋼價(jià)；

2. 如果疫情防控要持續(xù)到5月下旬，企業(yè)和工地在六月才能逐步開(kāi)始復(fù)工復(fù)產(chǎn)之后，則必須注意鋼材市場(chǎng)的資金鏈和庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。此種情境下，低產(chǎn)量或許能依靠成本托底鋼價(jià)：假設(shè)鐵礦120美金/噸、焦炭3600元/噸的成本結(jié)構(gòu)，螺紋的成本或在4600元/噸形成地板價(jià)格。

上周，在宏觀利好的提振下，鋼材市場(chǎng)重拾樂(lè)觀預(yù)期，市場(chǎng)投機(jī)情緒轉(zhuǎn)好：預(yù)計(jì)“五一”后螺紋價(jià)格將持續(xù)上漲。但面臨疫情和實(shí)際需求的雙重考驗(yàn)，應(yīng)警惕價(jià)格上漲后貿(mào)易商兌現(xiàn)利潤(rùn)所帶來(lái)的下跌風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)五月份螺紋價(jià)格漲跌節(jié)奏轉(zhuǎn)化較快

同時(shí)需注意進(jìn)入6月份，利空因素加劇，梅雨季節(jié)下游趕工受限，鐵礦發(fā)運(yùn)增加、蒙煤策克口岸開(kāi)放通關(guān)，成本有進(jìn)一步松動(dòng)的預(yù)期。若實(shí)際需求看不到明顯的正反饋，螺紋價(jià)格將面臨大幅向下調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)?月下旬提前反映。

4月制造業(yè)廢鋼產(chǎn)出量同比下降30%-40%，物流不暢也阻礙了廢鋼供應(yīng)：多數(shù)基地均表示廢鋼回收和加工因疫情受限。在5月疫情仍將持續(xù)下，制造業(yè)產(chǎn)廢增量有限，供應(yīng)繼續(xù)偏緊導(dǎo)致鋼廠庫(kù)存難以出現(xiàn)持續(xù)性回升，因此廢鋼價(jià)格在5月中或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。

四月電爐利潤(rùn)持續(xù)低迷（平電利潤(rùn)-3~55元/噸），電爐鋼產(chǎn)量也保持低位（周產(chǎn)量在29-33萬(wàn)噸）。展望5月，電爐利潤(rùn)水平恢復(fù)高度受限，預(yù)計(jì)短流程電爐鋼產(chǎn)量增量有限，周產(chǎn)量或保持在33-35萬(wàn)噸。

4月隨著華北地區(qū)疫情的逐漸緩解，熱卷產(chǎn)量也逐步回升。4月熱卷周均產(chǎn)量為319萬(wàn)噸，與2021年同期基本一致。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至目前，5月熱卷檢修僅有SG一家，因產(chǎn)能置換導(dǎo)致軋線大修，檢修影響量在28萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)5月熱卷周均產(chǎn)量在318萬(wàn)噸左右，與4月基本一致。

上周節(jié)前補(bǔ)庫(kù)情況較為明顯，其中冷鍍廠補(bǔ)庫(kù)意愿較強(qiáng)，但其他下游用戶(hù)，如汽車(chē)用鋼補(bǔ)庫(kù)意愿較為一般。受疫情影響，今年4月份我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)受阻，其中吉林和上海的影響尤為強(qiáng)烈。雖然隨著上海市經(jīng)信委公布首批666家企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，多數(shù)車(chē)企停產(chǎn)的情況有所好轉(zhuǎn)，但想要恢復(fù)到疫情前水平仍需近一月時(shí)間。除了上海車(chē)企受到疫情的直接影響外，其他區(qū)域也受到間接影響。以西南地區(qū)為例，多數(shù)汽車(chē)主機(jī)廠的核心零部件均來(lái)自上海，受上海疫情及物流運(yùn)輸問(wèn)題，導(dǎo)致核心零部件出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，產(chǎn)量出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。

總體來(lái)看，5月熱卷產(chǎn)量基本趨穩(wěn)，周均產(chǎn)量維持在318萬(wàn)噸左右，需求隨著5月中下旬疫情結(jié)束將有所好轉(zhuǎn)，在宏觀利好的釋放下，價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)。

4月鐵礦石價(jià)格先漲后跌，月底價(jià)格較3月底下跌15元/噸至978元/噸。4月上半月市場(chǎng)繼續(xù)圍繞鋼廠復(fù)產(chǎn)邏輯，礦價(jià)上漲至1025元/噸，創(chuàng)年內(nèi)價(jià)格新高；隨后由于發(fā)改委明確今年粗鋼產(chǎn)量同比下降，礦價(jià)一周內(nèi)下跌87元，跌幅達(dá)8%；但政治局會(huì)議重新提振宏觀信心和鋼廠五一節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，礦價(jià)止跌小漲。

隨著疫情影響減弱，市場(chǎng)對(duì)5月需求強(qiáng)度重拾信心，價(jià)格或因情緒和需求邊際好轉(zhuǎn)而繼續(xù)走強(qiáng)。但鐵礦供應(yīng)最弱的時(shí)刻已過(guò)，巴西發(fā)運(yùn)增量較快，同時(shí)下游資金情況未有明顯改善，需求恢復(fù)高度有限。因此，預(yù)計(jì)5月鐵礦石價(jià)格或呈現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì)，礦價(jià)波動(dòng)受下游需求強(qiáng)弱影響較大，核心將圍繞著鋼廠利潤(rùn)波動(dòng)。

4月焦企也因物流問(wèn)題導(dǎo)致缺煤限產(chǎn)，不過(guò)下旬物流瓶頸得以緩解，焦化產(chǎn)量止跌回升。4月焦企強(qiáng)勢(shì)提漲兩輪（第五輪和第六輪）共計(jì)400元/噸，由于焦煤漲價(jià)，焦企總體盈利變化不大，仍維持在200-300元/噸的水平上。但第六輪漲價(jià)落地后，鋼廠利潤(rùn)被蠶食嚴(yán)重，近期焦炭?jī)r(jià)格也開(kāi)始展現(xiàn)疲態(tài)，部分焦企暗自降價(jià)出貨。展望5月，鋼廠低利潤(rùn)將抑制焦價(jià)上漲的勢(shì)頭，使得市場(chǎng)對(duì)于焦價(jià)有回調(diào)的預(yù)期，但低庫(kù)存下回調(diào)幅度有限。

焦煤4月仍延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，各煤種價(jià)格多環(huán)比上漲，整體走勢(shì)呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱態(tài)勢(shì)。展望5月，疫情走勢(shì)仍對(duì)焦煤需求有邊際影響，煤價(jià)波動(dòng)因庫(kù)存的低位變得更為敏感。焦煤供應(yīng)方面，隨著內(nèi)蒙環(huán)保督察組的退出，煤礦與洗煤廠陸續(xù)正常生產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)焦煤供應(yīng)整體穩(wěn)中有增。而蒙煤的預(yù)期增量將進(jìn)一步助力焦煤供應(yīng)，可以預(yù)見(jiàn)5月焦煤整體供需將有所改善，但在鋼廠提產(chǎn)背景下，焦煤供需仍難言寬松，價(jià)格支撐較強(qiáng)。短期受情緒影響焦煤有小幅回調(diào)的可能性。但需要注意市場(chǎng)對(duì)于低庫(kù)存補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期還在，先把疫情控制住，恢復(fù)物流和市場(chǎng)信心是首要的。

4月動(dòng)力煤價(jià)格震蕩下行，最高跌幅200元/噸，市場(chǎng)情緒看跌為主：目前處于電廠日耗季節(jié)性淡季，疊加全國(guó)疫情影響下游需求，動(dòng)力煤供需形勢(shì)有所緩解；另一方面，政策端持續(xù)發(fā)力，以組合拳形式打擊高價(jià)煤。展望5月，月初即將執(zhí)行303文件，對(duì)中長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)做出區(qū)間限制；對(duì)于煤炭經(jīng)營(yíng)者，出臺(tái)公告明確4類(lèi)行為屬于哄抬價(jià)格，嚴(yán)厲打擊非合理漲價(jià)，對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)貨起到一定引導(dǎo)作用。但仍需注意在煤價(jià)下行中5月疫情緩解后復(fù)工帶來(lái)的短期日耗上漲，或加劇動(dòng)力煤價(jià)格震蕩。

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