近期不銹鋼價格瀑布式下跌，后期或持續(xù)偏弱運行
核心觀點
10月以來，隨著限電的緩解，不銹鋼及原料的產(chǎn)量均有所增加。不銹鋼供需矛盾加劇，山東大萬小編認為市場基本面走弱，此時成本的下移也拖累了不銹鋼價格。故不銹鋼價格持續(xù)下跌。
后期來看，不銹鋼12月供應(yīng)趨增有較強的確定性，供應(yīng)處于寬松狀態(tài)。而需求端擔(dān)憂逐漸上升。雖然地產(chǎn)政策有放松傾向，但需求傳導(dǎo)至不銹鋼尚仍需要時間，當(dāng)前已面臨庫存累庫的局面。成本方面，原料價格或?qū)⒈讳搹S擠壓下跌，成本下移，從而拖累鋼價。預(yù)計12月304不銹鋼價格或繼續(xù)偏弱運行。
一、304冷軋不銹鋼價格瀑布式下跌，跌幅達5000元/噸
近期304冷軋不銹鋼價格瀑布式下跌，跌幅達5000元/噸。無錫304冷軋不銹鋼價格于9月22日達到年內(nèi)峰值22000元/噸，此后，304不銹鋼價格進入下跌通道。截止至12月7日，無錫304冷軋不銹鋼價格為17000元/噸，較9月末下跌5000元/噸，跌幅22.72%。
二、供需矛盾加劇，疊加成本支撐轉(zhuǎn)弱，不銹鋼價格下跌
2.1 房地產(chǎn)竣工增速回落，拖累后周期行業(yè)需求
房地產(chǎn)竣工增速回落，拖累后周期行業(yè)需求。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年10月，房屋竣工面積6277萬平方米，單月同比-20.6%（9月+1.0%），竣工單月同比5月以來首度轉(zhuǎn)負。竣工面積回落將拖累地產(chǎn)后周期行業(yè)需求，如大小家電、日用制品、裝飾品等行業(yè)，進而拖累對不銹鋼的需求。
2.2 不銹鋼表觀消費量持續(xù)下滑
房地產(chǎn)竣工增速回落，拖累后周期行業(yè)需求。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年10月，房屋竣工面積6277萬平方米，單月同比-20.6%（9月+1.0%），竣工單月同比5月以來首度轉(zhuǎn)負。竣工面積回落將拖累地產(chǎn)后周期行業(yè)需求，如大小家電、日用制品、裝飾品等行業(yè)，進而拖累對不銹鋼的需求。
2.2 不銹鋼表觀消費量持續(xù)下滑
不銹鋼表觀消費量持續(xù)下滑。據(jù)測算，2021年9月開始不銹鋼表觀消費持續(xù)下滑，9月、10月表觀消費量較去年同期分別下滑16.45%及20.35%。9、10月表觀消費的下滑一方面是因為華東、華南地區(qū)有序用電，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)受限，對不銹鋼需求下降。另一方面是因為前期不銹鋼價格持續(xù)上漲，下游企業(yè)僅少量按需采購，持續(xù)維持低庫存狀態(tài)。整體消費的低迷拖累不銹鋼價格。
2.3 限電影響減退，不銹鋼產(chǎn)量明顯回升
限電影響減退，不銹鋼產(chǎn)量明顯回升。2021年上半年不銹鋼主要生產(chǎn)地區(qū)廣西、廣東、福建、江蘇能耗雙控上半年能耗強度不降反升，為一級預(yù)警。9月、10月在限電限產(chǎn)的影響下，不銹鋼產(chǎn)量大幅減產(chǎn)。11月限電影響減退，不銹鋼粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)明顯回升。據(jù)Mysteel調(diào)研，11月國內(nèi)32家不銹鋼廠300系粗鋼產(chǎn)量為138.81萬噸，環(huán)比增加12.35%，其中福建、廣西、廣東等主產(chǎn)地區(qū)產(chǎn)量均環(huán)比10月增加。
2.4 原料價格下行，成本支撐轉(zhuǎn)弱
原料價格下行，成本支撐轉(zhuǎn)弱。300系主要原料中高鎳鐵及高碳鉻鐵價格于10月中下旬左右開始下行，使不銹鋼成本重心下移。截至12月3日，304不銹鋼成本較10月末下移1100元/噸，降幅接近6%，同期成材價格降幅15%。
鎳鐵方面，9月國內(nèi)中高鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比、同比分別減少25%及35.88%；10月國內(nèi)中高鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比、同比分別減少3.97%及38.75%。9月、10月因供給緊缺，鎳鐵價格上漲，價格逼近十年前高位，達到1525元/鎳。進入11月，隨著限電問題的緩解，鎳鐵產(chǎn)量逐漸回升，疊加300系不銹鋼廠利潤大幅收縮，向上游原料端尋求利潤，鎳鐵價格回落。截至12月7日，鎳鐵價格跌至1440元/鎳，較10月價格高位下跌5.57%。
鉻鐵方面，9月至10月中旬，因供給存在缺口，高碳鉻鐵價格持續(xù)上漲，達到11000元/50基噸。內(nèi)蒙古9月末發(fā)布提高保底電價的意見征集稿，廣西、江蘇、陜西榆林受能耗雙控影響；四川、貴州分別受環(huán)保督查以及拉閘限電的影響，供給持續(xù)緊缺。10中下旬至11月，因電力緊張緩解，全國鉻鐵廠接近滿負荷生產(chǎn)，且部分新項目集中投產(chǎn)，高碳鉻鐵產(chǎn)量明顯增加。據(jù)Mysteel調(diào)研，11月高碳鉻鐵產(chǎn)量為64.34萬噸，環(huán)比增加40.2%，全國鉻鐵產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，價格逐漸回落。截至12月7日，高碳鉻鐵價格跌至9200元/50基噸，較10月中旬高位下跌16.36%。
三、總結(jié)及展望
總結(jié)來說，10月以來，隨著限電的緩解，不銹鋼及原料的產(chǎn)量均有所增加。山東大萬小編認為不銹鋼供需矛盾加劇，基本面走弱，此時成本的下移也拖累了不銹鋼價格。故不銹鋼價格持續(xù)下跌。
后期來看，不銹鋼12月供應(yīng)趨增有較強的確定性。部分鋼廠已經(jīng)在盈虧平衡點附近徘徊，但依舊保持高產(chǎn)，主要擔(dān)憂明年依舊有產(chǎn)量平控政策，所以當(dāng)前階段即使處于低利潤甚至虧損狀態(tài)卻依然正常排產(chǎn)，供應(yīng)處于寬松狀態(tài)。而需求端擔(dān)憂逐漸上升，海外產(chǎn)量恢復(fù)疊加國內(nèi)出口產(chǎn)品價格優(yōu)勢喪失使得出口短期內(nèi)難以出現(xiàn)亮點；國內(nèi)消費處于淡季也難有亮點。雖然地產(chǎn)政策有放松傾向，但需求傳導(dǎo)至不銹鋼尚仍需要時間，當(dāng)前已面臨庫存累庫的局面。成本方面，目前不銹鋼生產(chǎn)利潤已經(jīng)處于盈虧線邊緣，原料價格或?qū)⒈讳搹S擠壓下跌，成本下移，從而拖累鋼價。預(yù)計12月304不銹鋼價格或繼續(xù)偏弱運行。
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